Brasil planea emitir bonos soberanos en yuanes en el mercado chino de forma anual, con el objetivo estratégico de construir una curva de rendimientos de referencia que facilite el acceso al financiamiento para las corporaciones brasileñas, según confirmaron representantes del Tesoro Nacional y del sector financiero.
El plan busca convertir a la moneda china en un componente permanente de la estrategia de financiamiento externo de Brasil, tras el envío formal de la solicitud (Application Letter) en junio ante el regulador chino NAFMII por parte del Tesoro brasileño.
El Tesoro busca fijar tasas en yuanes para abaratar la deuda privada
A diferencia de las emisiones tradicionales en dólares o euros, la incursión en el mercado de bonos panda —títulos emitidos en el mercado doméstico chino en renminbis por entidades extranjeras— responde a un objetivo cualitativo más que a una necesidad inmediata de liquidez.
“Dada nuestra escala, es mucho más cualitativo que cuantitativo por ahora. Es obviamente un recurso bienvenido y tiende a ser barato, pero se trata principalmente de desbloquear nuevos inversores”, señaló Francisco Segundo, subsecretario de Deuda Pública del Tesoro Nacional de Brasil, durante un seminario web organizado por el Consejo Empresarial Brasil-China (CEBC).
El funcionario explicó que la insistencia en regresar anualmente al mercado chino nace de las lecciones aprendidas en Europa, donde Brasil emitió deuda en euros en 2014 pero se mantuvo al margen por más de una década, distorsionando la curva de referencia por escasez de oferta.
“En cada mercado donde concluimos que hay éxito y potencial, tenemos que ser activos. Tenemos que ir una, dos, tres veces; tenemos que estar allí todos los años”, afirmó.
Aunque el objetivo es realizar la venta inaugural antes de finalizar el año, el Tesoro enfatizó que la concreción dependerá de completar trámites procedimentales, como la contratación de agencias de rating locales chinas, y de las condiciones del mercado.
Efecto multiplicador para las empresas
La creación de una curva de riesgo soberano es vista por los bancos de inversión como el catalizador necesario para desatar una ola de emisiones corporativas en China.
Alexandre Lowenkron, presidente ejecutivo del banco Bocom BBM, destacó que los patrones históricos muestran que la mayoría de las colocaciones privadas ocurren tras el desembarco del gobierno.
“Más del 50% o 60% de las emisiones corporativas en una determinada ventana se concentran después de que el gobierno brasileño acude al mercado”.
Lowenkron identificó a gigantes con operaciones o comercio significativo con Asia —como Petrobras, Vale, JBS y WEG— como candidatos naturales para acceder al mercado de capitales chino, el segundo más grande del mundo, estimado en 4,7 billones de dólares.
Actualmente, la productora de celulosa Suzano se mantiene como la única compañía no financiera de las Américas en haber emitido bonos panda, acumulando 2.600 millones de yuanes en tres colocaciones desde 2024.
Emilio Ye, CFO de Suzano Ásia, destacó que incluso tras realizar la conversión financiera (swap) a dólares, la tasa obtenida se ubicó más de 50 puntos básicos por debajo de la curva equivalente en la moneda estadounidense.
El creciente interés por el mercado onshore chino se ha visto favorecido desde finales de 2022, cuando los reguladores del Banco Central de China eliminaron las restricciones que obligaban a mantener los recursos captados dentro del país, consolidando a los bonos panda como una herramienta clave para la reciclaje del ahorro interno chino hacia mercados emergentes estratégicos.
